国信证券证券研究报告GUOSEN SECURITIES内容目录行业：渠道分流加速，零食折扣连锁店聚焦“高性价比”迅速崛起.，5中国休闲食品市场空间大、集中度低、品类众多.5销售渠道加速多元化，零食折扣连锁崛起…6零食折扣连锁：以高性价比瞄准中国70%一80%的大众消费者，真正下沉到乡镇的零售业态....·7公司概况：自主制造的“多品牌、多品类、全渠道”休闲零食重要玩家..9发展历程：商超人流量下滑倒逼转型升级，成效显著..10股权结构集中，管理层激励充分..14聚焦核心品类，打造高品质、高性价比产品…16核心竞争力：供应链、研发、渠道优势构筑护城河.，19核心竞争力1：自主生产盈利能力强，当前产能建设充沛19核心竞争力2：卓越的研发能力助力产品快速更新迭代…21核心竞争力3：店中岛高坪效受到商超青睐，基本盘稳定23成长性分析：原有渠道基本盘稳定，新渠道快速成长.…24借力新零售平台，线上渠道快速成长.25零食专营渠道快速崛起，公司有望充分受益…26流通渠道初起步，拓展空间大…27假设前提：线下零食专营门店加速拓展，线上渠道稳步成长..2728盈利预测的敏感性分析.29估值与投资建议…29绝对估值：113.2-154.1元.30相对估值：125.6143.6元.…30投资建议：短期业绩弹性大，长期持续成长能力强的休闲食品领先企业.31风险提示.......................33附表：财务预测与估值…3435请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容