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2023-03-23-群益证券-兴发集团-业绩符合预期，新材料业务打开成长空间

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CAPITAL上市后有利于提升品牌知名度及社会影响力，强化兴福电子在电子化学品领域的竞争地位和竞争优势。此外上市募集资金将用于在上海建设3万吨/年电子级磷酸、4万吨/年超高纯电子级化学品、2万吨/年电子级氨水联产1万吨/年电子级氨气及电子化学品研发中心，能更快的满足长三角地区客户需求，降低运输成本。公司新晋产能有序投放，2022年底后坪磷矿成功取得200万吨/年安全生产许可证，步入产能投放期，后续有望进一步降低公司磷化工产业链了成本。新材料项目方面，兴友科技10万吨磷酸铁、宜都兴发10万吨湿法磷酸精制技术改造升级项目预计将于2023年中投产：湖北兴瑞5万吨光伏胶和3万吨液体胶项目、兴福电子3万吨电子级磷酸技术改造、2万吨电子级双氧水、2万吨电子级蚀刻液、3000吨电子级清洗剂等项目稳步推进。公司新材料、新能源产业布局逐步打开，项目投产后将成为公司新的利润增长点。◆盈利预测：考虑到草甘磷和有机硅价格仍在探底，我们下修2023/2024年盈利预测，并新增2025年盈利预测，预计公司20232024W2025年分别实现净利润44.48/47.65/52.57亿元，yoy-24%/+7%/410%,(前值63.02/68.64亿元，yoy+6%/+9%),折合EPS分别为4.00/4.294.73元，目前A股股价对应的E分别为876倍，估值偏低，维持“买进”评级。风险提示：1、公司产品价格不及预期：2、新产能释放不及预期：年度截止12月31日202120222023E2024BRMB百万元4.2825,8524,4484.7655257同比增减%592.47%36.67%-23.98%7.13%1032%每股盈余(PSRMB元3.855.264.004.294.73同比增减%597.25%36.68%-23.98%7.13%1032%A股市盈率(PE)7.825.727.527.026.37股利DPSRMB元0.51.0080.81.0股息率Yield)%1.66%332%2.66%2.66%3.32%【投资评等说明】评等定义强力买进(St rong Buy)潜在上涨空间≥35%买进(Buy)15%≤潜在上涨空间<35%区间操作(Trading Buy)5%≤潜在上涨空间<15%无法由基本面给予投资评等中立(Neut ral)预期近期股价将处于盘整建议降低持股台北·香港·上海