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2023-03-23-东方财富证券-传音控股-动态点评：多元化布局拓展，AI大时代打开长远发展空间

2023-03-24 找****粮 3页 327.28K

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东方财富证券传音控股(688036)动态点评Eastmoney Securities◆A!发展进入新时代，A川+硬件迎来新机逼。信息与通信技术的发展带来智能硬件产品种类与规模的快速增长，而A!的接入与应用将会持续赋能多样化的智能硬件设备，为智能产品创新方向。除浏览器之外，ChatGPT已成功实现接入智能音箱、智能手表等智能硬件，我们认为ChatGPT在智能硬件的应用落地有望率先作为A!语音助手，极大提升用户体验。公司深耕海外市场，智能手机基本盘稳固，已具备智能耳机、音箱、手表以及智能家电等全面的产品卡位，有望直接受益于AI+硬件带来的全新发展机遇。【投资建议】◆公司稳居新兴市场智能手机龙头地位，积极深化多元战略布局，加快发展移动互联、扩品类等业务，已具有全面的产品布局。公司持续加大科技创新投入，深耕A!人工智能、语音助手、芯片定制、智能数据引擎等科技前沿赛道，有望直接受益于A+硬件浪潮，长期发展可期。我们调整公司营收及相关期间费用率，预计公司2022-2024年营收分别为463.61、598.59、702.04亿元，归母净利润分别为25.25、43.82、51.15亿元，EPS分别为3.14、5.45、6.36元/股，对应当前PE分别为29、17、14倍，维持“增持”评级。利预测2021A2022E2023E2024E营业收入（百万元）49411.9046361.0059859.2170204.36增长率()30.75%-6.17%29.12%17.28%EBITDA(百万元)4741.063262.905422.796245.08归属公司净利润（百万3909.232524.724382.225114.96元)45.52%-35.42%73.57%16.72%EPS(元/股)4.883.145.456.36市盈率(PE)32.1529.3316.9014.488.974.833.752.98EV/EBITDA24.7120.5211.629.29【风险提示】市场需求低于预期◆新业务拓展不及预期◆汇率剧烈波动数请阅读本报告正文后各项声明2