浙商证券中伟段份300919)公司深度ZHESHANG SECURITIES投资案件1)重利预测：我们预计2022-2024年公司归母净利润为15.17、26.20、35.01亿元，对应EPS分别为2.26、3.91、5.22元，对应PE为30、18、13倍。2)估值指标：我们在可比公司中选取锂电池前驱体行业的四家公司格林美、芳源股份、帕瓦股份和华友钻业。2022-2024年可比公司平均PE水平为22、15、101)2022-2024年公司三元前驱体销量分别为21.1、30.4、39.1万吨，四氧化三钻销量均为1.87万吨，2)2022-2024年公司三元前驱体价格分别为12.28、11.66、11.31万元/吨，四氧化三钻价格分别为26.98、25.63、24.35万元吨，3)2022-2024年公司三元前驱体毛利率分别为11.3%、13.8%、14.8%，四氧化三钻毛利率分别为7.1%、8.9%、9.4%，·我们与市场的观点的差异市场认为：市场竞争加剧，将很大程度削弱公司盈利。依据：动力汽车市场需求增速放缓，前驱体行业扩产较多，市场竞争或加剧，导致企业降价。我们认为：公司盈利能力有望雏持相对稳定。依据：公司一体化布局深化，镍钻资源保障占比快速提升，2022年10月，公司成功实现了全球首次工业化应用富氧侧吹炉工艺(OESBF)治炼红土镍矿，该技术具有成本低、镍铁品位控制灵活、热利用率高、对燃料要求低等优势，成本端优势有望帮助公司实现盈利稳定。·股价上涨的催化因素公司获得重大订单、公司成本下降超预期、公司新产品认证进度超预期。行业竞争加剧；原材料供应、价格波动风险；技术路线替代风险。http://www.stocke.com.cn225请务必阅读正文之后的免责条款部分