平安证券有色金属与新材料·行业周报稀土藏材：原矿供应德定，价格下行调造。终端需求尚待进一步复苏，稀士氧化物价格均有所下调。短期受基本面扰动，价格震荡运行，原矿供应相对稳定，供应方面暂无增产计划；长期来看，终端电梯、家电、机器人等需求有望逐步回暖，新能源汽车、风电、工业领域用稀土永磁电机市场渗透率逐渐提升，后市需求仍有较多利好因素支撑；加上政策端加强监管和促进产业高端化发展主线明确，2023年稀土指标增速有望放缓，供给端增量严格受控，行业集中度将进一步加大，市场将向规范化、高端化持续发展，我们依旧看好2023年我国稀土产业价值中枢的进一步抬升。碳纤维：原料价格维德，下游需求有所回升。原料端，本周丙烯睛价格稳价盘整，碳纤维成本面保持稳定，原丝价格始终处于高位，保持紧平衡状态，碳纤维厂家多履行长单采购。供应方面，大型企业产量稳定，市场整体供应变化不大。需求方面，终端需求有所回转，部分风电大厂入市买入，体育器材行业也少量拿货，市场需求有望触底反弹。长期来看，碳纤维的供需结构预期将有所改善，其中，体育器材厂在去年年终停工较为严重，预计今年全年需求将回暖；制备单品硅等所需的热场材料碳碳复材需求持续旺盛：今年海上风电装机需求有望开启新的高增速，加上风机大型化趋势下，对风电叶片用材强度和质量要求更高，碳纤维材料有望加速渗透入风电领域。EVA&POE树脂：市场价格德中上调，光伏级EVA需求尚可。本周国内EVA市场价格为17700元吨，较上周价格上调300元吨，POE价格维稳。供应方面，国内EA个别生产企业装置停车检修，其余装置正常运行，整体供应相对稳定。需求端，下游光伏级E4需求支撑，其他发泡料、电缆料EA下游需求稍有恢复。趋势预判：硅料供需结构改善带来光伏产业高景气度，A和POE胶膜或将成为光伏上游瓶颈辅材，EA树脂可能出现阶段性短缺，但长期来看，我国EVA供应增量释放在即，全年整体供应量将相对充足；P○E受限于茂金属催化剂和高碳α-烯烃技术难突破，国内当前无法量产，供应将持续性短缺，价格或将高位维稳。新型N型电池加速迭代，POE胶膜性能更优，和新型电池适配性更好，未来有望持续渗透，因此我们认为20232024年国内P○E粒子供需格局将维持紧俏，终端市场高增或将推动原料光伏级树脂价格波动上行。投资建议：能源金属，建议关注受益碳中和，动力电池及储能带动下需求较快增长的能源金属龙头企业：赣锋锂业、华友钴业、天齐锂业、盛新锂能、永兴材料。小金属：1】稀土：受益于新能源汽车、风电、工业电机、工业机器人等终端市场需求高增，叠加我国作为稀土资源强国，集中管理稀土供应，产业集中化格局逐步清晰化，稀土原料和稀土磁材价格中枢有望进一步抬升，建议关注拥有稀土原料配额的龙头企业：中国稀士、北方稀土。2)钼：受海外供给地突发事件因素影响，全球钼矿产量出现下滑，新增供应量有限，叠加开年下游钢铁企业集中招投标，需求增加进一步推涨钼价，建议关注拥有钼精矿的龙头企业：洛阳钼业、金钼股份。3)锑：全球锑资源稀缺，我国锑矿高度依赖进口，在终端光伏和液体电池、军用战斗机等的需求刺激下，锑精矿或将打开新增长极，价格中枢有望进一步上移，建议关注龙头企业：锡业股份、兴业矿业。化工新材料：1)碳纤维：风机大型化趋势明朗、海上风电项目正加速落地，具备强度高、质量轻、弹性模量佳等优良力学性能的碳纤维应用于风电叶片增强材科和碳梁，有望持续渗透，建议关注原丝和碳纤维龙头企业：吉林碳谷、中复神鹰、光威复材。2)POE光伏胶膜：光伏市场持续高景气度，新型TOPCor、HJT、钙钛矿光伏电池正加速渗透，辅材POE类胶膜性能优异，与新型电池更适配，渗透率有望不断提升，建议关注积极布局POE的光伏胶膜龙头企业：福斯特、海优新材、赛伍技术。3】POE树脂：受限于茂金属催化剂和高碳α烯烃的高技术壁垒，国内尚无法量产原料PCE树脂，供应或将持续性紧缺，率先布局POE树脂的企业将在后续放量过程中充分受益。建议关注具备原料烯烃生产经验、并已率先进入POE粒子中试阶段的头部企业：万华化学、卫星化学、荣盛石化、东方盛虹。风险提示：1)终端需求增速不及预期。若终端新能源汽车、储能、光伏、风电装机需求增速放缓，不及预期，上下游博弈加剧，中上游材料价格可能承压。2】供应释放节奏大幅加快。3)地缘政治扰动原材料价格。4)替代技术和产品出现。5】重大安全事故发生。请通过合法途径获取本公可研究报告，如经由未经许可的果道获得研究报告，请镇重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内客。2/16