国信证券证券研究报告GUOSEN SECURITIES图1：公司1-2月销售同比增长13%，实现开门红图2：从2023年1-2月同比基数看，202201相对并不低营业收入（亿元）60.0%135.00-归母净利洞（亿元）-100.0%■1-2月销售同比50.0%-30.00营收yoy50.0%25.0040.0%-0.0%20.0030.0%15.00-100.0%20.0%-10.0010.0%-150.0%0.00-200.0%1901200121012201规模销售奥莱购物中心线上业务-5.00---250.0%资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理◆万宁免税项目试营业初步验证“有税+免税”联动潜力，预计4月上旬正式营业万宁免税项目试营业初步验证“有税+免税”联动潜力。公司旗下离岛免税项目王府井国际免税港已于2023年1月18日试营业，自试营业至1月31日，到店客流同比增长128%，整体销售同比增长67%。春节7天，累计日均销售超过7132万元。同时，结合我们的持续跟踪，在春节后的一段时间内，公司万宁项目销售额仍持续位居公司内部奥莱等项目第一，初步验证“有税+免税”联动成效。目前，公司预计4月上旬万宁免税项目正式营业，预计将引进免税品牌近300家，涵盖九大经营品类，包括香化、珠宝腕表、酒水、特色户外体育用品、食品、数码家电、玩具及健康保健等，其中20家是海南首店，为消费者提供更加丰富的的免税产品购物选择。2023年目标：力争万宁项目今年销售20亿元。根据中新网报道，结合万宁市今年2月所做的政府工作报告，万宁市明确提出2023年万宁市将提高免税购物服务水平，力争实现离岛免税购物20亿元（万宁有且仅有王府井这一离岛免税项目)，建设全省免税购物新高地。上述政府目标预计也积极推动公司招商和营销拓展，加之出行放开下，今年万宁区域旅游客流有望逐步复苏，从而有望助力万宁项目经营表现。图3：万宁区域客流变化600.00-■万宁过夜旅游（万人次）50.0%40.0%500.00-30.0%-20.0%400.00-300.00-10.0%200.00-20.0%30.0%100.0040.0%50.0%-60.0%20122013201420152016201720182019202020212022资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理◆2022年业绩承压筑底，但主要受外部不利环境影响公司此前发布2022年业绩预减公告，预计2022年归母净利润1.7-2.3亿元，同比下降87%-83%；扣非业绩-3000万`3000万元，同比下降103%-97%。非经主要来自收购确认投资收益3.01亿元+交易性金融资产请务必阅读正文之后的免责声明及其顶下所有内容