证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。P华西证券HUAXI SECURITIES证券研究报告|公司点评报告·智己+飞凡新能源高端化加速智己LS7惊艳亮相，引领高端化升级。智己LS7于上月发布，指导价30.98-45.98万元，兼具性能与豪华体验：实现百公里加速4.5$，车内联动电动滑轨、零重力浮感座椅等技术，有效提升座舱舒适度与空间利用率。截至目前，LS7累计订单突破1.5万，排至4月第一周的交付订单也已售整，我们判断销量态势将保持良好，持续贡献公司增量。飞凡R7价格下探，飞凡F7即将上市。2月初，飞凡R7发布新年焕新价，车电分离模式价格调整至19.59万起，购置门槛进一步下探，刺激需求向上。飞凡F7将于本月下旬上市，搭载全感官联动式巴赫座舱，推动品牌高端化升级，亮相首月现金订单超1.2万，有望进一步提升整体需求。海外持续热销新能源提速在即出口快速增长，歌洲市场领先。2月公司海外销量达8.4万辆，同比+49.3%，环比+9.3%，保持良好态势。在欧洲市场，自主品牌MG月销量已实现同比翻番，位列英国、法国等欧洲国家新车销量榜前列，并加速登陆澳洲、墨西哥等地。我们预计公司新能源相对欧洲主流竞品在产品力方面优势明显，出海销量有望稳步向上。新能源环比向上，预计快速恢复。2月公司新能源汽车销量4.5万辆，同比-1.4%，环比+38.5%。随行业需求回暖，新能源透支效应减弱。展望未来，公司新车将快速上市，产品力持续驱动下，我们判断3月起环比有望快速恢复。投资建议公司面临行业性缺芯的不可抗力、积极深化内功，在组织力、产品力两大维度全面优化，同时在用户运营和经验策略角度加速转型。公司底层技术扎实，平台化能力卓越，自主成长愈发清晰。随着芯片供应的逐渐改善，公司有望迎来自主+合资双轮驱动的新增长周期，乘用车龙头王者归来。雏持公司盈利预测不变，预计2022-2024年营收分别为7,973/9,050/10,097亿元，归母净利润为175/231/298亿元。对应EPS为1.50/1.98/2.55元，对应2023年3月9日14.93元/股的收盘价，PE分别为10/8/6倍，维持“买入”评级。风险提示缺芯影响持续：车市下行风险：合资品牌下行风险：电动智能新车型落地不及预期：海外扩张不及预期。请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2