平安证券电子·行业深度报告■投资建议：当前折叠屏手机市场处于苹果缺席空窗期，安卓系紧抓高端市场导入契机，不断更迭折叠屏产品抢占市场份额，尤其是2022年，折叠屏手机新品推出数量快速上升，市场呈现百花齐放态势，折叠屏手机市场渗透率得到进一步提升，叠加国内市场的持续发力，预计2023年全球折叠屏手机出货量将同比增长52%至2270万台。伴随头部厂商的相继入场，经历过多年打磨的折叠屏手机不论是产品力亦或者是产业链持续得到优化改善。一方面，折叠屏手机产品完成度不断提高，通过材料升级以及结构设计优化，折叠屏手机在重量以及折痕方面的问题得到持续改善，使用体验感大幅度提升；另一方面，从近期发布的折叠屏手机来看，产品价格呈现整体下探趋势，逐步回应市场期望，降低了用户的购机门槛，下游潜在消费需求有望得到释放。我们认为，在折叠屏手机出货持续放量的基础下，铰链和柔性屏作为折叠屏手机的核心增量零部件，将充分受益于产业链升级，具体而言：1】铰链承接着折叠屏手机开合时精准限位、阻尼保护、折痕控制等核心功能，随着技术升级和产品迭代，铰链结构设计愈发复杂，同时零件数量多且对精度要求更高，单机附加值不断提高，建议关注铰链产业链公司精研科技、长盈精密；2)相比较直板机，折叠屏手机的屏幕数量增加以及柔性屏自身的成本提升导致折叠屏手机的显示模组B○M占比提升明显，建议关注京东方A;3)盖板作为柔性屏幕最关键的结构组件之一，用料材质是实现可折叠的关键。UTG相较CP拥有更薄的厚度，折痕控制也更加出色，伴随着UTG生产工艺的进步，未来UTG制造成本和规模量产等问题有望得到改善，建议关注UTG产业链公司凯盛科技、长信科技。■风险提示：1、折叠屏市场发展不及预期风险。若折叠屏手机发展不及预期，则相关增量零部件采购将低于预期，影响相关制造厂商增长机会。2、折叠屏手机相关技术迭代的风险。当前折叠屏手机存在折痕深、机身厚重等产品痛点，若相关研发技术和生产工艺发展不及预期，产品完成度得不到有效优化改善，将影响折叠屏手机的市场热度。3、竞争加剧的风险。折叠屏手机是安卓大厂用来冲击高端市场的新突破口，随着当前市场热度持续提升，相关产业链加工制造企业相拥入场，影响相关产业链企业业绩。4、宏观经济下行风险。全球疫情反复持续冲击市场供需端，若疫情控制情况不及预期，将影响市场需求和消费能力。PE(倍)股票代码评级2023/3/82023/3/82021A2022202320242021A202220232024精研科技300709.SZ23.2343.251.190.651.7822319.535.713.110.4未评级长盈精密300115.SZ12.00144.12-0.500.040.570.95-24.0300.021.112.6评级京东方A000725.S24.121567.420.670.140.250.396.129.416.510.6未评级凯盛科技600552.SH13.47127.240.210.150.2704164.189.849.932.9末评级长信科技300088.S26.64163.010.370.340.420.5517.919.515.812.1评级备注：Mnd、平安证券研究所：未覆盖公司盈利预测采用Md一致预测请通过合法途径获取本公可研究报告，如经由未经许可的果道获得研究报告，请镇重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内客。2/23