保险Ⅱ/行业深度分析报告/2023.03.04CAITONG SECURITIES行业深度分析报告证券研究报告12%:基于期交占比变化及过往公司银保价值率水平，假设国寿、平安、太保、新华银保NBV Margin分别为8%、22%、5%、2%，则22年超颜储蓄流入对23年国寿、平安、太保、新华NBV贡献分别为4.1、5.1、1.7、0.8亿，对银保NBV增速贡献分别为16%、26%、25%、22%，对整体NBV增速贡献分别为1.1%、1.7%、1.8%、2.4%。望全面实现正增长，驱动估值继续向上修复。截至3月1日，国寿A、平安A、太保A、新华A的2023PEV分别为0.73、0.57、0.47、0.34倍，历史估值分位分别处于15%、6%、9%、6%：国寿H、友邦、太平的2023PEV分别为0.24、1.56、0.14倍，历史估值分位分别处于9%、21%、6%。建议关注银保渠道有望快速增长且NBV正增长或正在好转的低估值标的，中国太保、中国人寿、中国平安、新华保险。利率下行超预期。收盘价EPS(元)PE代码公司元)(03.03)2021A2022E2023E2021A2022E2023E601601中国太保2,741.8028.502.792.823.469.7210.118.24增持601628中国人寿10,424.0336.881.801.271.9216.7229.0419.21601318中国平安9,191.3050.285.7725.946.928.741.947.27未覆盖601336新华保险1.006.3732.264.792.794.378.1211.567.38注：未覆盖公司数据来源于wd一致预期，数据藏至2月27日数据来源：wind数据，财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2