国信证券证券研究报告GUOSEN SECURITIES内容目录12月行情回顾：板块估值回调…512月通信板块估值小幅回落，处于历史低位.…512月通信板块重点推荐组合表现.……运营商经营稳健，新兴业务快速发展.··整体经营稳健，新兴业务持续快速发展..·910长光卫星P0获受理，我国空间信息基础设施加速发展主营业务：卫星遥感信息服务、卫星制造及相关服务13管理层与股权结构：无实际控制人，管理层技术实力出众....14财务状况：折旧成本较高..16行业情况：我国空间信息基础设施加速发展..18投资建议：复苏赛道选龙头，景气赛道找弹性...21风险提示2123请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容国信证券证券研究报告GUOSEN SECURITIES图表目录图1：通信行业指数12月走势（截至2022年12月31日）…图2：申万各一级行业12月涨跌幅（截至2022年12月31日）..·5图3：通信行业（申万分类）2012年以来PE/B.·6图4：通信行业（申万分类）近1年PE/B..6图5：申万一级行业市盈率(TTM整体法)对比.…6图7：通信行业各细分板块分类.……7图8：通信板块细分领域12月涨跌幅.…图9：通信行业12月涨跌幅前后十名.…7图10：21Q1-2203三大运营商营业收入（亿元)及增速........图12：移动电话用户数（亿户）及5G渗透率.·图13：国内已建成5G基建数（左）及净增加（右）图14：千兆用户数量（万户）及渗透率.。10图16：22州1运营商算力网络等相关业务资本开支（亿元）10图17：新兴业务收入增长情况…10图18：中国移动资本开支结构…11图21：重耕前三大运营商5G频谱资源情况.…11图22：三大运营商0E变动（港股）…12图23：三大运营商近三年估值变动(PB,港股)·1212图25：三大运营商每股派息（港股，港元/股）12图26：2019-22H1公司收入占比（按业务划分）图27：卫星遥感数据产品一高分辨推扫数据.…1313图29：吉林一号光学A星.…14图30：卫星部件一星敏感器.…14图31：“吉林一号”星座建设历史.…14图32：长光卫星股权结构.…16图33：长光卫星分产品营业收入（百万元）16图34：长光卫星合同负债（百万元）16图35：长光卫星成本拆分（百万元）1717图37：长光卫星分业务毛利率情况.。17请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容国信证券证券研究报告GUOSEN SECURITIES图38：长光卫星现金流情况（百万元）18图39：长光卫星资本开支（百万元）…18图40：我国遥感卫星新发射数量（颗）图41：全球遥感卫星服务业产值（亿美元）及同比增速.·18图42：卫星通信载荷示例.…19图43：卫星平台与有效载荷之间的成本占比.…19图44：相控阵系统示意图…20表2：国信通信2022年10月推荐组合.…表3：长光卫星管理层情况.…15表4：长光卫星低轨卫星实验星研制合同（万元）.·17表5：公司卫星研制技术迭代历程.…18表6：星网通信卫星01/02中标结果公告.…19表9：重点公司盈利预测及估值.…21表10：国信通信股票池.…22请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4国信证券证券研究报告GUOSEN SECURITIES12月行情回顾：板块估值回调12月通信板块跌幅5.9%，跑输大盘截至2022年12月31日，12月沪深300指数全月下跌0.59%，通信（申万）指数全月下跌5.92%，跑输大盘，在申万31个一级行业中排名第25名。图1：通信行业指数12月走势（截至2022年12月31日）图2：申万各一级行业12月涨跌幅（截至2022年12月31日）20%-2%-4-10%资料来源：WIND,国信证券经济研究所整理资料来源：WIND,国信证券经济研究所整理12月通信板块估值小幅回落，处于历史低位截至2022年12月31日，以我们构建的通信股票池(152家公司，不包含三大运营商)为统计基础，2012年以来，通信行业PE(TTM,整体法)最低达到过24.5倍，最高达到过111.5倍，中位数42.7倍，12月底PE估值为30.7倍，相比11月底略有下降，位于历史较低水平。通信行业PB(TTM)最低达到过1.8倍，最高达到9.1倍，中位数3.7倍，12月底估值为2.9倍，相比11月底略有下降，处于历史中位数偏下水平。国信证券证券研究报告GUOSEN SECURITIES图3：通信行业（申万分类）2012年以来PE/B图4：通信行业（申万分类）近1年PE/PB市盈率(TTM整体法，别除负值)一市盈率(TTM整体法，别除负值)512010100803036025204020206-019-0122-01001-04资料来源：WIND,国信证券经济研究所整理（截至2022年12月资料来源：WID,国信证券经济研究所整理（载至2022年12月31日）31日)按照申万一级行业分类，申万通信行业的市盈率为14倍，市净率为1.3倍，分别位居31个行业分类中的23名和25名。若剔别除中国移动、中国电信、中国联通三个对指标影响较大的标的，通信行业市盈率为26.1倍，市净率为2.6倍，处于全行业中等偏上水平。图5：申万一级行业市盈率(TTM,整体法)对比图6：申万一级行业市净率（整体法，MR0)对比5.72.0资料来源：WIND,国信证券经济研究所整理（截至2022年12月资料来源：WIND,国信证券经济研究所整理（载至2022年12月31日）31日)在我们构建的通信股票池里有152家公司（不包含三大运营商），12月份平均跌幅5.5%。12月份通信行业中，除1DC板块略有上涨外，多数板块均呈现不同程度的联幅，其中，可视化板块联幅相对较小，专网、光器件光横块和北斗等板块跌幅居前。