中国经济向常态化运行回归,预计增长4.6%,消费复苏是主要增长动力,制造业投资有望稳定增长2024年上半年中国GDP同比增长5%,出口韧性(按美元计算同比增长3.6%)以及制造业投资回升(同比9.5%6)是经济增速超预期的主要原因;但居民消费信心仍然偏弱,上半年社零增速3.7%,而6月同比增长仅2.0%。 CBRE上调2024年中国经济增速至4.9%,但国内需求不足仍是短期内最大的挑战。 财政政策“适度加力、提质增效”,货币政策保持适度宽松1-5月全国一股公共预算支出同比增长3.4%,为稳定上半年基础建设投资增速提供了坚实的支撑。 7月国务院常务会议提出统筹安排超长期特别国债资金,进一步推动大规模设备更新和消费品以旧换新,下半年财政在刺激内需方面的支持力度有望加大。 中国人民银行在2月降准0.5个百分点,并将5年期LPR(贷款市场报价利率)下调25个基点至3.95%;7月22日进一步下调1年期和5年期LPR各10个基点。 我们认为下半年央行货币政策仍有一定的操作空间,但降息与否及其幅度将受到国内银行净息差、物价、中美利差、人民币汇率等多重内外因的影响。 楼市刺激措施的效应逐步叠加释放,住宅销售有望企稳。 5月监管层进一步放松房地产信贷,包括取消首套和二套房贷利率下限、降低首付比例。 6月30个大中城市商品房销量环比大幅增长超40%,但反弹的可持续性有待验证。 与此同时,住宅开发投资、新开工面积、土地购置同比跌幅尚在底部区间。 短期内住宅市场仍将以去库存为主,5月央行设立的3000亿元保障性住房再贷款以支持国企收储已建成未出售的商品房;而刚刚闭菜的二十届三中全会所审议通过《关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》表示,允许有关城市取消或调减住房限购政策、取消普通住宅和非普通住宅标准,预计上述举措将在下半年落地,并对存量房去化产生积极影响。 |