东吴证券：特斯拉降价对供应链影响深度分析

系统性降本能力是一个车企真正的底层核心竞争力。

特斯拉通过：1）获取全球领导品牌溢价能力；2）回收下游渠道及销售环节利润；3）追求全球资源分配最佳，充分利用中国供应链优势等方面。实现在保持质量稳定和效率最优的前提下，获取最大的经营利润。

特斯拉与传统车企在供应链管理维度存在异同。

1）相同点：均始终在追求【效率与质量】的平衡；2）不同点：自身技术能力强，对供应链控制力强但又能保持开放性，对高壁垒高价值产品坚持自研自用，高壁垒新增量产品采用联合开发，传统零部件产品交由供应商提供解决方案，同时坚持第一性原理，尽量减少冗余，不会一味对配置做加法。

本轮特斯拉降价短期由主机厂及供应链共同承担。

主机厂定价是市场行为，调整空间较大，供应链定价是成本定价，价格较为刚性，空间相对较小。主机厂向供应链进行成本传导，需要通过以下几个维度进行：1）提升采购量预期；2）承诺新项目定点；3）引入竞争对手。同时，供应链应对主机厂降价主要维度包括：1）提升规模效应；2）向上游传导；3）内部成本控制；4）实行技术优化。根据我们对特斯拉Model Y低配车型成本表拆分测算，本次短期特斯拉能够向供应链整体传导的成本范围约为3~10%。

报告出品/作者：东吴证券