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Yd源达证券研究报告/行业研究报告日期：2023年04月14日政策技术双轮驱动，光伏装机快速放量光伏专题研究系列一投资要点投资评级：看好（首次）政策端：能源结构转型趋势明确，“光伏+储能”模式快速发展分析师：吴起涤2020年9月，第七十五届联合国大会一般性辩论上，习近平主席提出“双碳”执业登记编号：A0190523020001目标，走绿色发展的必由之路。能源结构转型是实现碳中和的关键路径，光伏wuqidi@yd.com.cn兼具使用持续性和清洁性，随着储能装机快速增长，平抑光伏发电接入电力系统带来的不稳定性，“光伏+储能”模式快速发展。>技术端：厂商竞争加剧，主环节降本增效受益于前些年的扶持政策，光伏需求旺盛，中国光伏厂商不断扩大产能、规模光伏指数与沪深300指数走势对比效应明显。同时，伴随新进入者涌入，竞争开始激烈。光伏厂商必须持续开展降本增效研究，提高市场竞争力。光伏硅料、硅片、电池片和组件四大环节的技术路线均朝着高转换效率和低成本方向迭代升级。>价格端：技术驱动价格下行，光伏装机快速放量30复盘我国光伏产业发展历史，随着光伏技术迭代升级，产业链各环节成本下20220降明显，我国光伏产业已经由政策驱动向经济性驱动转变。随着光伏技术的进步以及度电成本的大幅下降，叠加能源结构转型的需求，我们预计2023年国内新增光伏装机113.7GW,同比增长30.1%，其中新增集中式光伏装机45.2GW,新增分布式光伏装机68.6GW;预计2023年全球新增光伏装机321.6GW,同比增长20.0%，其中新增集中式光伏装机182.8GW,新增分布式光伏装机138.8G。预计到2025年国内累计光伏装机848.1GW,全球累计光伏装机2528.6GW。投资建议随着平价上网到来，全球光伏需求有望长期维持稳定增长，技术进步成为推动行业降本增效的主要驱动力，各环节格局加速改善。建议关注新技术布局和各环节龙头公司：1)组件一体化龙头：隆基绿能、晶澳科技。2)布局电池片新技术的设备厂商：捷佳伟创。3)硅料龙头：通威股份、大全能源。政策不及预期风险；光伏行业增长不及预期；原材料价格波动风险；光伏行业竞争加剧。请阅读最后评级说明和重要声明Yd源达目录一、能源结构转型趋势明确，“光伏+储能”模式快速发展…1.“双碳”目标正加速，能源转型趋势明确……2.光伏发电清洁可持续，“光伏+储能"模式快速发展.…二、国内光伏快速发展，技术路线逐渐明晰71.产业发展围绕四大环节，我国企业占据核心地位.72.全球装机需求上升，企业加速产能竞赛…93.行业技术对垒升级，核心路线逐渐明晰..10三、产业链价格下行，经济性驱动装机放量1.复盘产业发展史，光伏发展由政策驱动型转向经济驱动型132.度电成本快速下降，光伏经济性大幅提升143.平价时代开启，光伏装机快速放量.……14四、投资建议.…五、风险提示.17图表目录图1：零碳路径能源排放模型图2：零碳路径模型能源排放结构图5图3：典型日光伏功率曲线.…7图4：储能装机快速提升.图5：光伏产业链图谱.…8图6：四大环节出货量前十企业中国公司数量89图8：四大环节产能情况…9图9：单晶渗透率快速提升…………图10：大尺寸渗透率快速提升……….1112图12：光伏组件封装技术发展趋势.…122

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